2021年似乎并没有比2020年有所轻松。全球疫苗接种的陆续推进、德尔塔的变异病株的蔓延、年初节前A股的亢奋遭遇了节后抱团股瓦解、遇紧还松的货币政策、美国13年来最强的通胀预期……这些都给整个市场蒙上了一层厚厚的阴霾。2021年下半年，投资该往哪里去？老百姓手中的钱做什么样的配置，才能跑赢通胀，实现平稳增值？7月9日，宜信财富在苏州发布《宜信财富2021年下半年资产配置策略指引》。多位投资界大咖汇聚一堂，就大家关注的这些焦点问题，给出了解答。同时，提出了2021年下半年大类资产配置策略，即把握“复苏交易+美元反弹”的逻辑主线，关注更长期投资主题。
2021年上半年全球经济开启“复苏”模式
自2020年疫情爆发以来，中国成为全球经济最先恢复的国家，已完成疫后创伤复原的第一阶段，即经济修复式增长。其它新兴市场国家和发达市场国家仍处在疫情胶着或正走在经济修复式增长的路上。上半年除中国外新兴市场国家因疫情恶化，经济创伤有所加大，修复之路将变得更加艰难。而发达经济体逐步走出疫情阴霾，同时受助于积极政策，市场对后期经济超预期修复信心有所加大。
由于不同程度疫情防控与疫苗接种情况导致了各经济主体修复不同步，及主体内不同经济部门修复分化、供应链瓶颈升级。这些问题不仅加剧了全球经济修复的不均衡性，而且推升了全球通胀水平的走高。不过受美欧等发达经济体央行对高通胀暂时性态度，市场担忧情绪减缓，且在二季度美元泛滥的影响下，各类资产表现出V型走势。
宜信专家认为，“复苏交易”将贯穿全年，每个阶段将复合不同因素共同引导资产变化，整体来看各类资产均是受到长端利率水平变化而导致估值重估的过程。
疫苗接种率成为下半年全球经济修复关键
2021年下半年全球经济复苏面临较高的不平衡性，并增加了未来风险的不确定性，而疫苗接种率成为研判其经济复苏的关键因素。发达经济体中预计美英经济增速超预期，欧日或于与四季度紧随其后。
根据预计，9月底美国和英国疫苗接种率将达到75%以上，在此背景下经济活动有望实现完全开放，就业水平和劳动参与率将得到持续回升。欧元区和日本由于上半年疫情反复以及疫苗接种相对缓慢，经济活动完全开放略迟于英美两国。而新兴经济体货币和财政政策存在收紧预期，叠加疫情对经济创伤的加深以及部分国家脆弱的金融系统，将导致发达经济体与新兴经济体修复分化拉大。
对于中国而言，下半年经济下行压力较大。除基数因素外，内部受到出口回落、房地产收紧等影响，外部则受到发达经济体货币政策趋向正常化的影响，经济上行动能将逐级递减。不过下半年财政有望发力，从而稳定经济增长预期。整体来看，全年经济增速将保持较高水平，但超预期增长面临一定压力。
“美元反弹”将成为影响各类资产的主要因素
2021年下半年大类资产配置将从发达经济体群体免疫实现与服务红利助推经济复苏的背景出发。与此同时市场将面临美联储购债规模缩减从预期至落地实施过程的压力。在此期间，《指引》认为“美元反弹”会成为影响各类资产的主要因素，从市场主体优先顺序来看：发达经济体>新兴经济体；从资产类别优先来看：另类投资（对冲类>房地产信托）>美元>权益>商品>黄金>债券>类现金。
下半年美元走势将极大程度上取决于美国经济修复预期和美联储收紧货币政策的意愿与行动。预计下半年美国经济修复相对其它国家完成度较高、就业与劳动参与率有望逐步提升以及通胀水平的高位运行，将促使美联储缩减购债规模。由此抬升长端国债利率水平，美元也有一定反弹空间，这将带动国际资本更加青睐以美元计价的资产。
长期更看好人民币资产。全球范围来看，中国在全球供应链的地位与优势依然存在。目前中国政策偏向结构性发展，力求通过经济复原实现新的发展方式。虽然下半年面临外部流动性和内部动能趋弱的影响，但相关人民币资产在中国经济稳步增长的情况下，相对其它资产具有一定的稳定性，且从长期来看中国经济增长仍有较大发展空间，看好人民币资产未来表现。
下半年A股将能跑赢全球
钧山董事总经理，资本市场负责人王浩宇显示在接受记者采访时表示，下半年A股或能跑赢全球。他表示，消费者投资A股其实就是投中国、投国运，投大国崛起，所以要投增速最快的行业，那就是新硬件、新软件、新药、新能源、新消费、新基建、新材料。
先需求来说，消费升级的需求、老龄化的需求、碳中和、城镇化率、60-70、信息化，信息化对应的新基建，所有的AIOT，大家现在每天出门到回家，我们算了一下，设计师做了一个保守的推测，一天要用到600个芯片，包括从早上的闹钟，到手里的IPhone，或者安卓、华为。你开车，新能源车里面有300个芯片，传统燃油车里边有76个芯片，到你坐电梯，到今天用这个麦克风，吃饭回家睡觉，一天中国人要接触600个芯片，600乘以14亿人，是多大的规模量。所以，需求，内循环、消费驱动衍生出来的，还是回到一开始跟大家所讲的7个行业，配的就是这7个行业。
高景气一定有大泡沫，股票再好，高估值也会带来剧烈的杀跌，今年三月份就是这个情况。王浩宇表示，好的行业一定要以好价格买进去。这些行业变贵的时候，我一定会转到上面的行业去，很少择时，当市场跌下来的时候，你买的足够便宜，那是你最大的安全店，当市场景气的时候，你的仓位在那儿，你一定能反弹回去。因为股票反映的是未来，净值也是未来的逻辑。
宜信财富强调，最好的防守还是进攻，因为在股票上你是防不住的，估值陷阱太多，五倍的银行能跌到三倍，在投资领域，在一个年化波动率40%的市场里边，你是防不住。所以，要找那些磨刺刀，磨到尖上的，真正能创造价值的这些好公司，伟大的企业家，伟大的优秀的公司，我觉得对A股是充满了希望，希望大家能够感受到这一点。对于个人投资者最大避免的就是追涨杀跌，不要有20%的涨停跌停做得很慌。
宜信财富：把握“复苏交易+美元反弹”的逻辑
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